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登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 全球私募股权巨头EQT近日发出警告,指出私人资本在另类能源领域的投资正面临严峻的退出挑战。随着宏观经济环境变化、IPO市场持续低迷以及地缘政治不确定性加剧,私募股权公司难以将其在清洁能源领域的投资顺利变现,可能对整个行业的资本循环造成压力。 退出通道收窄,流动性承压 EQT在最新发布的行业评估中指出,高利率环境持续压制资产估值,而资本市场对清洁能源项目的热情有所降温。与几年前SPAC热潮和估值飙升时期相比,当前投资者对能源转型故事的态度更为审慎。 数据显示,私募股权行业在退出方面普遍面临困境。过去两年,部分市场的基金折价率居高不下,而不同地区的资产在二级市场的折价率差异显著。这一现象并非局部特例。全球范围内,利率高企和通胀压力使得能源项目的成本持续上升,导致企业优先选择能够带来“明确、短期回报”的投资,而搁置高风险、长周期的项目。海上风电、氢能等资本密集度高的领域尤其受到冲击,部分企业已开始撤出或缩减相关业务。 资产价值与退出预期错配 EQT特别指出,当前另类能源资产面临的核心问题是“价值错配”——卖方对资产的估值预期与买方愿意支付的价格之间存在显著差距。这种差距在市场环境不确定性加剧时尤为明显。 从资产持有结构看,相当一部分清洁能源资产掌握在私募股权基金手中,而这些基金受制于有限合伙人的回报要求和固定的基金存续期。当退出通道不畅时,基金无法向投资人返还资本,进而影响其募集新资金的能力。 有分析指出,私募股权持有能源资产的模式本身可能存在结构性矛盾。当化石燃料资产从上市公司转移至私人所有者手中后,这些资产往往进入透明度更低、信息披露要求更少的持有结构。这种“棕色资产转移”虽然改善了上市公司的碳排放数据,但并未真正推动实体经济的脱碳进程。 行业分化:AI与数据中心成例外 尽管整体退出环境严峻,但部分细分领域仍显示出韧性。EQT观察到,与人工智能基础设施相关的能源资产——如数据中心供电项目、电网现代化改造等——仍然受到资本追捧。这类项目受益于AI算力需求爆发带来的确定性电力需求增长,退出路径相对清晰。 此外,部分市场的IPO回暖也为早期风险投资项目提供了退出渠道,帮助包括EQT在内的多家机构退出了一些早期布局的科技和能源项目。 展望:回归基本面与耐心资本 EQT的警告凸显了另类能源投资领域正在经历的深刻调整。在宽松货币时代,大量资本涌入清洁能源赛道推高了估值;而在高利率环境下,投资者更加关注项目的现金流质量、技术成熟度和商业可行性。 对于私募股权行业而言,这意味着需要重新思考能源转型投资的策略——从追逐政策红利转向深耕具备真实经济回报的商业模式,从依赖估值扩张获利转向依靠运营改善创造价值。同时,这也考验着资本方的耐心:能源转型本身就是一个长达数十年的过程,与之匹配的资本也需要具备更长的时间视野。
随着全球地缘政治紧张局势持续升级,北约成员国纷纷大幅增加国防预算,英国航空防务巨头BAE系统公司的市值有望在近期突破1000亿美元大关,创下公司历史新高。 订单积压创纪录,增长动能强劲 BAE在2025财年交出了一份创纪录的成绩单:全年销售额达307亿英镑,营业利润同比增长12%至33.2亿英镑,订单积压规模膨胀至创纪录的846亿英镑。这一积压订单中,海事部门因潜艇和护卫舰建造的跨年代周期属性,贡献了超过300亿英镑的份额。 公司首席执行官将当前环境定义为“防务开支的新时代”,并表示BAE已做好充分准备,能够提供先进的常规系统和颠覆性技术来保护服务国家。自2022年俄乌战争爆发以来,BAE股价已上涨超过三倍,今年以来又累计上涨约18%。 北约军费飙升,BAE核心受益 数据显示,2024年全球军费开支经通胀调整后创下冷战以来最大年度增幅。在北约层面,各盟国承诺到2035年将核心军事支出至少提升至GDP的3.5%,预计还将额外投入GDP的1.5%用于网络防御等相邻领域。 美国特朗普政府已提议将2027年国防开支大幅提升至1.5万亿美元,较此前水平增长50%。英国的战略防务评估也设定了到2035年国防开支占GDP 3.5%的目标。 BAE凭借其独特战略定位,成为这一军费扩张周期的核心受益者。公司是F-35战斗机电子战套件的全球领导者,预计盟国将加速采购。近期与土耳其签订的“台风”战斗机供应合同价值46亿英镑,将该机型生产周期延长至2030年代。 美国仍是最大市场,欧洲增长最快 从收入结构看,美国仍是BAE的主导市场,贡献了约47.7%的净销售额,英国本土占26.8%,沙特占11%,欧洲其他地区占6.6%。尽管欧洲仅占集团销售额的12%,但受北约成员国重建防务能力推动,该地区表现最为亮眼。 电子系统部门是BAE盈利能力最强的业务板块,实现了两位数的营业利润率。太空与任务系统等更高利润率业务在销售组合中占比不断扩大,预计将推动集团整体营业利润率进一步提升。 未来展望:稳健增长与股东回报 展望未来,BAE预计销售增速将保持在7%至9%的增长区间,基本税前利润增长预计为9%至11%。公司预计未来几年自由现金流将超过25亿英镑,并计划维持每年10%的股息增长政策。 按当前约830亿美元的市值计算,BAE距离千亿美元市值尚有一定距离。但随着全球军费开支进入结构性上升通道、北约GDP占比目标逐步落地、以及AUKUS安全协议框架下核潜艇项目持续推进,多家机构预计BAE市值突破1000亿美元仅是时间问题。
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